中证期货有限公司提供 2月7日—2月11日 一、上周市场回顾及本周市场展望 日胶上周继续维持震荡上行的格局，主力合约移仓至7月合约后短暂在500日元附近盘整，周四则大幅拉升创出516日元的新高，虽然周五休市，夜盘小幅回落2.4日元，但周度涨幅仍然为2.19%，技术上继续保持震荡偏多走势。从信息面看，支撑日胶维持强势的因素除了市场对供应担忧的基本面外，近期日元汇率持续回升也对日胶形成一定提振效果，不过近期国际原油价格跌势仍没有完全遏制，对日胶也形成一定拖累。另外，日本国内橡胶库存数据呈现增长，达到同期较高水平，但东南亚地区现货价格继续维持涨势带来的支撑冲淡了这些负面因素的影响，预计日胶短期不会改变震荡偏强的格局，但上行速度或有所放缓。 沪胶春节后第一周仅3个交易日，重心继续上移，但阻力有所增大，主力合约1105新年第一天释放假期累计效应大幅高开，创出又一历史新高43500元，但当天即高开低走，随后两天也是维持在42000-43000元的区间高位震荡，周五收盘报42685元，下跌220元，周度涨幅为2.3％。持仓量有所回升，成交也略有放大，节后资金有回流迹象，从技术看沪胶震荡略偏强，但上冲略显乏力，下方40000元支撑也较强，预计总体表现仍呈现易涨难跌。不过沪胶走势弱于日胶的局面还是没有改变，主要是国内货币政策进入收紧周期对市场形成了一定压力。节后开盘前央行突然加息，虽然沪胶没有形成明显回调，但涨幅却落后于日胶，投资者谨慎心态较为明显。 从信息面看，除货币政策外，其他则较为平静，国际市场东南亚地区价格仍在不断刷新新高，10日报3月装船价泰国为190.05泰铢/公斤，印尼报价为575美分/公斤，马来西亚报价为565美分/公斤，折算到中国市场已经达到仅50000元的水平，意味着沪胶的价格仍偏低。 另外，从上期所公布的库存数据显示，上周库存再次小幅下滑，维持在6万吨以下，处于同期偏低的水平，而进入2月后期东南亚也将呈现减产格局，因此基本面利多因素短期不会改变，只是节后国内轮胎企业对抑制天胶价格的呼声再次提高，后期管理层是否会出台调控政策值得关注。不过总体看，天胶价格内弱外强的格局还有望延续，但易涨难跌的中期趋势没有改变，沪胶仍有望承压上行，目标45000元。 操作上，多单仍可继续持有，空仓者不宜追高，如果盘中有回落到41000元附近可少量短线多单介入。

二、数据统计与分析 主力合约上周交易数据 上周沪胶仅3个交易日，主力合约开盘43480元，最高43500元，最低42070元，报收42685元，周度上涨975元，涨幅为2.3％，周度成交量达到120万手，周五持仓为179810手。

主力合约上涨交易数据日期开盘价最高价最低价收盘价结算价成交量持仓量02/094348043500 42070422154247527915216093002/104242043290 42355427654290539855217439802/114297543230 422354268542830517500179810

库存数据 新年第一周上期所库存数据继续呈现回升乏力的局面。截止2月11日，上期所库存为58058吨，较上周减少615吨；注册仓单42415吨，减少1475吨。总体看，沪胶库存仍处于同期较低的水平，供应紧俏的局面没有明显改善。 不过日胶的库存继续小幅上扬，根据TOCOM公布的数据截止1月31日，期货库存为5625吨，协会公布的库存为8122吨，均回升到了2009年中期的高位水平，但并没有因此对市场形成压力，反而日胶走势还强于沪胶市场，显示日本国内库存有贸易商故意囤积的可能。

内外盘比价关系 2010年中期开始，随着中国货币调控政策的缓和，同时国内汽车产销两旺的共同作用下，沪胶加速上扬，同时也逐渐拉大了沪胶同日胶的比价，两个市场指数的比价从75逐渐走高到11月的108。之后中国再次进入货币政策调控期，内弱外强再次呈现，二者比价也再次逐渐回落，目前为81左右。从近两年表现看，85比值基本为中轴位置，因此，目前国内市场略显估值偏低。

三、国内外现货市场行情东南亚地区现货价格走势 国际现货市场继续呈现单边上扬格局，东南亚三大主产区市场价格不断刷新历史新高。截止2月11日，3月/4月装船价分别为：泰国RSS3报每公斤193.55泰铢，前一交易日报每公斤190.05泰铢；印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤576美分，前一交易日报每公斤575美分；马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤565.7美分，前一交易日报每公斤565.05美分。

日期 泰RSS3（泰铢） 印尼SIR20（美分） 马来西亚SMR202-11193.55 576.00 565.702-10190.05 575.00 565.052-9188.05 572.00 559.552-8186.05 570.00 557.852-7184.30 568.00 554.45

国内部份市场价格表现 华北地区：天津天然橡胶市场，云南国营标一报价42500元/吨；沪胶开盘上涨，市场报价稀少，部分商家尚未返市，市场交投气氛清淡。衡水天然橡胶市场，云南国营标一胶报42000-42500元/吨，云南国营标二胶报41000元/吨，云南民营标一报42000元/吨，云南民营标二胶报41500元/吨左右，越南3L胶无票的报38000元/吨左右，泰国三号烟片新胶不含税报价41000元/吨左右；商家出货不积极，下游询盘有限，市场观望情绪较高。 华东地区：上海天然橡胶市场，云南国营标一胶报43000元/吨左右，海南国营标一胶报42500元/吨左右，部分商家尚未返市，部分商家后市看涨，报盘稀少，市场交投依旧清淡。浙江天然橡胶市场，云南国营标一胶报42000-43000元/吨，海南标一胶报42000元/吨左右，云南国营标二胶报41500元/吨左右，越南3L胶无票报38500元/吨，新年伊始，下游企业开工较少，市场询盘有限，贸易商报盘稀少，市场鲜有成交。

云南天然橡胶市场，云南民营全乳胶报42500元/吨左右，云南民营5#标胶报41500元/吨左右，云南10#胶报40500元/吨左右，小烟片报价在42500元/吨左右，商家报价大幅上涨，成交有限。 山东地区：山东天然橡胶市场，云南国营标一胶报42500元/吨，海南国营标一胶报42500元/吨，越南3L胶无票的报38000元/吨以上，市场货源偏少，商家报盘积极性不高，市场鲜有成交。（刘宾）