一、“双防”宏观调控政策效果加强，国民经济由加速增长转为稳定增长

受世界经济快速增长和国内需求旺盛的拉动，2007年上半年我国经济从偏热转向过热的势头比较明显。GDP增速由2006年的11.1%提高到2007年二季度的11.9%， 6月份工业增加值增速高达19.4%。针对这些情况，中央加大了运用经济手段进行宏观调控的力度，10次提高银行存款准备金率和5次提高存贷款基准利率、加大公开市场操作力度和发行特别国债，取消或降低部分产品出口退税率和反征出口关税、扩大加工贸易限制列产品目录等，这些政策措施对抑制经济从偏热转向过热发挥了积极作用，三季度，GDP增速回落到11.5%。根据宏观经济先行合成指数走势、季度经济预测模型测算和国际形势多方面因素综合分析，预计2007年全年GDP增长11.5%，略高于上年。

展望2008年，国内体制政策环境、生产要素供给条件等因素有利于经济保持平稳较快增长。党的“十七大”将指导我国经济体制进一步朝着科学发展、和谐发展的方向深化改革，经济发展的体制条件进一步优化。2007年出台的宏观调控措施在2008年将更加显现积极的政策效果，有利于缓解国内经济运行中的突出矛盾和消除经济运行中的不稳定因素。连续几年经济和投资增长保持高位将使经济运行保持较快的增长惯性。近5年固定资产投资高潮形成的生产能力2008年将大量投产达产，这将大大增强我国经济增长的供给保障能力。煤电运基础条件进一步改善。国内劳动力供给充分、储蓄率保持高位、科技进步加快。充裕的国家外汇储备增强了我国利用国内国际两种资源的回旋余地，在经济全球化背景下我国资源配置效率不断提升，经济增长的潜在能力有所增强，社会总供给与总需求之间有望继续保持基本平衡状况。

当然，2008年国内外经济运行中也存在一些的不确定因素，一是美国次债危机究竟会对美国和世界经济产生多大影响。次级债危机的影响可能会从金融部门向实体部门扩散，房地产价格会继续下跌，房地产财富效应将影响美国消费增长，美国经济难以出现明显好转，欧元区和日本也会受到一定牵连，从而拖累全球经济。二是粮食连续四年丰收增产后进一步增产难度加大，农产品价格走势存在较大不确定性。三是证券市场已经积累了较大风险，市场整体估值水平超过历史高位和海外绝大多数市场，一定程度透支业绩预期，下一阶段可能发生较大震荡甚至持续调整，如何在化解证券市场风险的同时减少虚拟经济对实体经济的不利影响将是宏观调控面临的严峻考验；四是出口减速可能造成部分行业产能过剩矛盾显性化，对新增就业、企业效益和财政收入都有不利影响。

中央明确提出，要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务，按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的基调做好宏观调控工作，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。在宏观调控政策趋紧的同时，美国经济增长放缓可能对世界经济和我国经济产生不利影响，石油价格过快上涨总体上不利于我国经济和出口的增长，全球经济发展失衡的问题依然存在，贸易保护主义依然盛行等问题也会威胁世界经济。在政策因素和国际市场因素的共同影响下，我国社会总需求的强劲自发扩张势头有所减弱，国民经济运行将由过去五年的加速增长态势转为高位趋稳、小幅回落的态势，GDP增速将从2007年的增长11.5%回落到2008年10.8%，下降0.7个百分点左右。其中，第一产业增长4%，增幅与2007年持平；第二产业增长12.6%，增幅比2007年下降0.8个百分点；第三产业增长10.5%，增幅比2007年下降0.5个百分点。

二、稳定物价综合政策措施逐步到位，物价总水平前高后低

进入新一轮经济周期的上升阶段以来，我国出现了较长一段时间的“高增长、低通胀”组合，2006年甚至出现GDP增长11.1%但CPI仅为1.6%的情况。其实，这种“高增长、低通胀”组合是由我国经济增长结构严重失衡导致的非正常组合。近几年，GDP的高增长主要靠投资和出口高增长的拉动，2006年投资和净出口对GDP的贡献率高达63.9%，而最终消费的贡献率仅仅只有36.1%。投资和出口高增长支撑了GDP的高增长，而衡量物价总水平的居民消费价格指数受消费品市场平稳增长影响一直保持较低水平。但是，支撑经济高增长的货币条件迟早会对物价水平产生影响，经济增长率长期超过潜在增长率或严重偏离潜在增长率水平，必然改变社会总供求关系。特别是在消费市场由冷转热后，物价总水平会在一些看似偶然的诱因（如猪蓝耳病）触发下引起连锁反应，出现阶跃式上涨。

2007年，主要受食品价格上涨推动，居民消费价格涨幅逐月提高，1-11月份居民消费价格上涨4.6%。但非食品价格涨幅比较稳定，当前的物价波动仍然属于农产品局部供求不平衡引发的结构性物价上涨性质。由于农业劳动生产率提高速度明显低于非农产业部门，因而消化成本的能力极弱。而我国农业部门的生产资料价格水平和资金成本等明显受到非农产业部门的影响，当农业经营的成本提高而产品价格不能上涨到足以获得社会平均利润水平时，对农业（如生猪生产）的投资会减少，农村劳动力会加速离开农业，从而必然导致农产品局部供求不平衡引发的结构性物价上涨。农产品价格上涨是市场配置资源中资源部门间转移受社会平均利润规律影响的必然结果，因此，我国这一轮农产品价格上涨看似偶然其实必然，是对“高增长、低通胀”非正常组合的校正，也是对市场经济条件下农业经营“小生产、大市场”的生产流通组织结构不协调的警示。

虽然我国商品市场供求基本平衡的总体格局没有改变，但受生猪、油料产能恢复的周期性影响，食品价格上涨对居民消费价格的上拉作用将持续一段时间，且有可能出现向其它领域价格一定程度的传导。下半年国家出台了一系列稳定物价的政策措施，对稳定价格预期、控制物价进一步上涨将起到一定作用；但货币流动性过剩的局面没有改观，通货膨胀的货币条件客观存在，居民和企业通胀预期走高，新涨价因素的影响程度较难确定，对控制物价十分不利。综合考虑各方面因素，预计2007年全年居民消费价格上涨4.7%，比上年提高2.9个百分点。

防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀成为2008年宏观调控的首要任务。积极政府将采取有力措施抑制价格总水平过快上涨，货币政策从紧操作将使货币信贷过快增长局面有所改观，同时加强粮食、食用植物油、肉类等基本生活必需品和其他紧缺商品的生产，完善储备体系，提高价格调控预见性，加强价格监测，加强市场监管，及时完善和落实因基本生活必需品价格上涨对低收入群众的补助办法。

2007年世界粮食有望获得丰收。根据国际粮农组织的初步预测，2007年世界粮食产量增长4.8%，2008年世界粮价进一步上涨的空间不大，有可能出现高位趋稳甚至小幅回落的态势，这将有利于我国消费价格的稳定。但我国粮食连续四年丰收增产后进一步增产难度加大，今冬全国出现多条大江大河流域严重干旱偏枯气候条件，可能对明年夏粮增产构成较大不利影响，国内粮食等主要农产品依然保持紧平衡状态，农产品价格走势存在较大不确定性。根据近十年来的经验，我国食品价格上涨存在大约三年左右的短周期，国内农副产品价格大幅度上涨将引导农民和企业增加对农业的投入和生产。据此估计，2007年三、四季度将是食品价格上涨的高峰期，年底之后将开始回落，2008年将延续下行走势，消费价格涨幅呈现前高后低、小幅回落趋势。但国际市场能源原材料和农产品等初级产品价格目前处于高位，再考虑到我国资源类价格改革的迫切性和2007年下半年严格控制出台政府调价措施的后续影响，2008年下半年有条件和需要出台的政府调价项目较多。综合考虑国际市场趋势、国内控制物价的综合性政策措施影响、物价的翘尾因素、成本推动和需求拉动造成的新涨价因素、政府对资源类产品调价合理幅度等，初步测算，2008年全年居民消费价格上涨幅度将回落到4.5%左右，大约比2007年下降0.2个百分点。

三、工业生产增速稳中有降，行业经营效益逐步分化

2007年1-11月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长18.5%。下半年以来，随着出口减速，工业增速开始逐步回落，月度增速已经从6月份的19.4%下降到11月份的17.3%。黑色金属冶炼及压延加工业增速从上半年的25%下降到11月份的14.8%，其中，粗钢产量增速从6月份的14.6%下降到11月份的4.3%，钢材产量增速从7月份的23.9%下降到11月份的12.7%。电力热力的生产和供应业增速从上半年的15.2%下降到11月份的13.6%，，其中，发电量从6月份的17%下降到11月份的13.8%。纺织业增速从上半年的17.2%下降到11月份的14.3%。工业企业出口交货值从上半年的21.7%下降到11月份的19.5%。预计2007年全年规模以上工业企业增加值同比增长18.2%。随着出口和投资增速的放缓，工业生产先行指数预示2008年全国规模以上工业企业增加值增速将延续下行趋势，初步预测全年同比增长16.5%，比2007年回落1.7个百分点；其中，重工业增速由2007年的19.3%下滑到2008年的17.5%，轻工业增速由2007年的15.9%下滑到2008年的14.1%。

随着工业增速的回落，行业经营效益开始出现分化。全国规模以上工业企业实现利润1-5月份比上年同期增长42.1%，1-8月份同比增幅回落到37.0%，1-11月份进一步回落到36.7 %。由于国际能源、原材料、农产品和海运价格大幅上升，同时，国内土地价格、劳动力价格、环保成本、安全生产成本、利率、汇率和能源价格等各种影响成本的要素价格也明显上升，而工业企业消化成本的能力在经历了几年挖潜后开始减弱，在出口减速、投资转为平稳增长的市场需求背景下，工业企业经营效益总体呈下降趋势，各行业之间更是明显分化。

四、节能减排进入关键年份，单位GDP能耗初次达到年度下降目标

近年来尽管有关部门意识到资源类价格调整和税费改革的重要性，也有相关的政策预案，但必要的政策迟迟未能出台，多次错过价格调整和税费改革的有利时机，从而导致能耗过高、环境压力增大的局面没有改观。在国际市场油价和国内居民消费物价相对较低时错过了燃油税出台的时机，国内成品油、电力价格调整力度不够，对节能减排工作顺利推进不利；资源税税率和矿产资源补偿费上调幅度有限，导致资源开采企业存在巨大的盈利空间，出现资源开采领域过度投资，也间接导致高耗能、高污染产业投资出现较快增长。在目前居民消费价格上涨较快时期，价格调整的难度加大。2007年由于经济增长高位加速，1-10月份重工业增速快于轻工业增速3.7个百分点，比上年同期扩大0.2个百分点，使得能源消耗增长继续保持快速增长势头。1-10月份工业生产增长18.5%，比上年同期提高1.6个百分点，同期内发电量增速为16.2%， 比上年同期提高3.2个百分点，单位工业增加值电耗不降反升。前三季度我国单位GDP能耗水平下降3%左右，全国化学需氧量排放量和二氧化硫排放量首次由上升转为下降，但下降速度与“十一五”规划目标相差甚远。全国环境突发事件增多，环境压力已经非常严峻。

　　明年是完成“十一五”节能减排约束性目标的关键一年，中央提出，必须把节能减排作为促进科学发展的重要抓手，加大力度、迎难而上，尽快形成以政府为主导、企业为主体、全社会共同推进的工作格局，确保节能减排取得重大进展。国家将完善政策法规，强化激励和约束机制，更加注重用法律手段促进节能减排，加快出台和实施有利于节能减排的价格、财税、金融等激励政策，加快制订和实施促进节能减排的市场准入标准、强制性能效标准和环保标准。同时，政府要求强化企业社会责任，突出抓好重点行业、重点领域节能减排工作，加快先进适用技术推广应用，有效遏制高耗能、高排放行业过快增长，坚决淘汰落后生产能力。中央政府还强调，各级政府要认真落实工作责任制，把节能减排目标完成情况作为检验经济发展成效的重要标准。同时，近三年，对节能减排装备设施的投资2008年开始越来越多发挥作用，预计2008年单位GDP能耗下降速度有望首次达到4.4%以上的年度目标，但化学需氧量排放量和二氧化硫排放量的下降速度尚难达标。

五、宏观调控政策从紧力度加大，资产价格过快增长有所控制

不可否认，近年以来股指、房价快速上行局面的出现，有诸多因素的支撑：我国宏观经济多年持续健康较快发展，上市公司业绩大幅增长，股权分置改革等各项市场制度进一步完善，大股东向上市公司注入优质资产的步伐加快，企业和家庭资金充裕，人民币升值预期持续存在，居民消费结构升级步伐加快。这些因素为我国股市和房地产市场发展提供了机遇。但也不能忽视，股市和房地产市场运行中出现了一定程度的非理性现象。从股市看，2007年上半年，大量业绩平平甚至亏损的上市公司在各种题材、消息的作用下，股价攀升较快；下半年，本应发挥市场稳定器功能的大盘蓝筹股则发力上涨，并带动指数迅速攀升。10月8日至10月15日期间，计入指数的沪市市值排名前十大公司，合计推动上证指数上涨415.89点，对上证指数贡献率高达87.04％。从年初至10月16日，上证指数和深证成指涨幅分别达到127.7％和191.23％。近期，股市出现剧烈震荡。2007年房地产价格上涨势头较2006年有所加快，并呈现逐月加快的势头， 8-11月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比分别上涨8.2%、8.9%、9.5%和10.5%，其中新建商品住宅销售价格同比分别上涨9%、10%、10.6%和12.2%。不少城市涨幅在两位数以上。房地产市场需求旺盛，供求矛盾比较突出。今年1-10月，全国商品住宅竣工面积同比增长8.8%，销售面积同比增长33.1%，销售面积是竣工面积2.11倍。股票和房地产市场的非理性繁荣呈现泡沫增大现象。

2008年，宏观调控政策总体上紧缩力度将加大，货币流动性过剩的局面有所改观，资金推动型的资产价格上涨动力减弱。A股市场已经从11月份开始提前作出反应，出现剧烈震荡和调整。上市公司总体业绩的下滑将难以支撑过高的股价估值水平，2008年A股市场不可能重演2007年股价普遍大幅上涨的一幕。对房地产市场的进一步调控政策陆续出台，打击开发商囤地不开发行为的政策将加大供应，政府保障性住房计划的落实也将增加供给；同时，抑制第二套以上购房贷款需求和限制转按揭、加按揭政策的落实，将明显抑制投资性、投机性购房需求。2008年，房地产市场将由供不应求的局面转变为供求趋向平衡，房价过快上涨势头有望初步得到遏止。