一、美元贬值是现阶段中国橡胶价格高涨的重要因素

进入本世纪以来，全国橡胶价格强劲上涨，无论是天然橡胶还是合成橡胶，目前每吨价格都已越过、或者正在逼近2万元人民币关口，比以往低位价格上涨了2—3倍。

分析国内橡胶价格强劲上涨的主要原因，除了国内外经济进入了快速发展周期，消费需求旺盛，以及世界范围内流动性过剩，投机基金推波助澜外，还在于美元的持续性大幅度贬值。

近些年来，美国经济开始了下坡路，“双赤字”巨大，并由于美国过多举债和过于宽松的货币政策，导致了美元不断贬值。相对于一篮子货币指数，现在美元价值已经接近35年来的最低水平，进而推动了国内橡胶价格行情的持续走高。

首先是以美元为货币计算单位的各类橡胶价格，因为美元贬值而直接上涨，导致了中国橡胶进口成本的提高，拉高了国内橡胶的销售价格。据海关总署统计，2008年1—2月份累计，全国进口天然橡胶31万吨,平均进口金额为2245美元/吨,比去年同期上涨38.5%；进口合成橡胶22万吨，平均进口金额为2346美元/吨,上涨24.5%；

其次是以美元为货币计算单位的生产原料石油价格，因为美元贬值而上涨，导致了国内合成橡胶生产成本的提高。据海关总署统计，2008年1—2月份累计，全国进口原油平均价格为649美元/吨，同比上涨62.3%。

2008年1—2月全国橡胶、原油进口量值表

注：天然橡胶与合成橡胶的进口量和进口金额中均含乳胶

最后是美元贬值不值钱后，大量的美元出于投机或避险目的转向购买橡胶等初级产品期货，涌现出旺盛的投机需求和避险需求，形成了超出实际供求较大比例的“投机溢价”，进一步推高了国内外的橡胶价格行情。实际上，近两年来全球橡胶供求关系（不包含基金的投机性购买需求和避险需求）大体平衡，并有少量剩余，不存在可以推动价格高涨的很大缺口。

现阶段中国是一个加工贸易型国家，对于国际市场原油和各类橡胶的进口依赖性较大。进口量一般占据总需求量的3成以上，甚至更多。美元贬值引发国际市场原油和橡胶价格急剧上涨，也就直接带动了国内市场橡胶价格水平的大幅扬升。

毫无疑问，影响中国橡胶价格水平的还有其他因素，比如气候因素、地缘政治、橡胶制品加工能力、宏观调控等，但总体来看，影响最大、最主要的因素还是美元的大幅度贬值。比如，国际市场石油价格达到100美元/桶的水平后，如果剔除美元贬值等通货膨胀因素后，也只是相当于1980年40美元/桶的价位。同样，现阶段2300美元/吨的天然橡胶价格，剔除美元贬值等通货膨胀因素后，也只是相当于1980年的不到1000美元/吨。这就是说，目前国际市场橡胶、石油价格的上涨因素中，美元贬值至少要占据3成比重。

　　二、下阶段橡胶价格行情走势，取决于两大因素的博弈

从今后一段时期的发展趋势来看，受到美国经济不景气、次贷危机、美元持有者的减持倾向等因素的影响，美元中长期还将继续贬值下去。为此，国内外橡胶行情还将高位运行。

按照上述观点，在美元持续贬值的大环境下，岂不是全球橡胶及原油价格将一直上涨下去，中国橡胶的成本推动型价格上涨，也将一直持续下去，永无止境了吗？其实也不尽然。

世界上从来没有只涨不跌的商品。高物价本身就是一把“双刃剑”。它在提高生产成本的同时，也在抑制需求和刺激供应，从而为今后的行情下跌提供了条件。同样，一方面，美元贬值拉高了全球橡胶和原油价格，导致了高成本和高价格；另一方面，高物价也会对美国经济形成致命一击，很有可能与次贷危机一起将美国经济推入衰退，甚至是严重衰退。

美国是当今世界最大的最终商品消费者，也是全球经济增长的最强大发动机。如果次贷危机的负面影响远远超出预期，并向全世界扩散；如果美国经济真的陷入严重衰退，失业率大幅增加，消费者捂紧钱袋，势必引发世界范围内橡胶及原油最终消费的减弱，进而导致其产品价格下跌。有关资料表明，1998年美国经济衰退曾导致国际市场石油价格下跌了约50%。在这种情况下，橡胶价格也不可能岿然不动。

由此可见，今后中国橡胶价格行情走势在很大程度上取决于美元贬值和需求下降这两大因素的博弈。

在上述两大因素的博弈中，如果美元贬值所引发的成本提高超出了需求下降的力度，中国橡胶及下游行业产品价格将继续高位运行，甚至还有可能进一步上涨。如果国内外经济减缓，尤其是美国经济陷入严重衰退，所引发的需求下降，大大超过因为美元贬值所引发的成本提高，中国的橡胶及下游行业产品价形势就会反转。

在这两种可能性中，后一种可能性应该更大一些。前不久，美联储主席伯南克在国会作证时就表示，美国经济今年上半年可能出现收缩。伯南克警告说，美国经济正在经历一个“非常困难的时期”，考虑到最近金融市场的剧烈震荡，未来经济预期存在高度不确定性，经济下行风险依然存在。国际货币基金组织(IMF)则认为，全球未来两年的经济增长速度有25%的可能降到3%或以下，这等同于全球进入萧条状态。

当今国内外经济社会中存有三大“泡沫”:股市泡沫、楼市泡沫和初级产品价格泡沫。近期以来前两个泡沫相继破灭或者正在破灭。这两个泡沫的破灭使得许多投资者为规避风险，大量减持美元和股票，远离房地产，将巨额资金转向购买橡胶、石油和其它初级产品期货，由此导致了旺盛的投机需求或避险需求，并成为此轮天然橡胶、原油等农矿产品价格大幅上涨的重要原因之一。因此有观点认为橡胶等初级产品价格将是最后一个经济泡沫。一旦世界经济显著减速引发矿产品需求的下降，迫使投机者资金和避险资金大量出逃。在这种情况下,急剧膨胀的天然橡胶等初级产品价格泡沫也将迅速破灭，推动中国橡胶价格上涨的成本因素也将大大减弱。

近一段时期以来，出于对美国经济不景气，进而影响需求的担忧，全球初级产品价格大幅下跌。显而易见，投资者对经济衰退的担忧已经盖过了美元贬值的影响。

三、如果美元贬值见底，橡胶价格更加难免一跌

当然，也有可能出现另外一种局面，即美国次贷危机没有预想的那样严重，美国经济开始好转，由此带动美元汇率触底回升。但在这种情况下，国际市场橡胶等初级产品价格更加难免一跌。

随着美元的持续贬值，以及人们对美元贬值何时到底担忧的加深，对于美元贬值可能接近底部的观点也开始见诸报端。主张美元贬值接近谷底的观点认为，美元大跌局面行将结束。如果美元突然升值，农矿产品价格势必大跌。

对于上述警告，尽管还具有很大的不确定性，但我们也不可掉以轻心。虽然从长期来看，在美国经济数据未能根本改善的情况下，美元贬值的趋势还难以扭转，但短期分析，美元确实存在阶段性触底反弹的极大可能性。毕竟美联储在多次大幅减息后，对于通货膨胀的担忧开始警惕，继续降息的空间越来越小，由此预期引发的美元贬值速度亦将放缓，也就避免了对美元的更大幅度看空，国际市场初级产品的价格推力随之减弱。

今年以来，国际市场黄金、原油、天然橡胶价格多次跌落，均与美元汇率波动有密切关系。

除此之外，我们还要看到，在美元贬值的同时，人民币的升值速度也在明显加快，按年计算超过了15%。这将在一定程度上对冲美元贬值的通胀效应，缓解输入性通货膨胀压力。因此，中国橡胶生产企业、贸易商和消费部门，一定要高度重视橡胶行情高位反转风险的存在。要未雨绸缪，谨慎应对，避免盲目炒做，被高位“套牢”。