中国橡胶网讯 2014年,橡胶价格将走向何方?在3月25日~28日召开的中国橡胶年会暨中国橡胶工业展上,这个问题成为代表高度关注的问题。专家认为,在天然橡胶资源供给充足,替代物合成橡胶产能过剩的前提下,预计天然橡胶价格难有“真实”的上涨,合成橡胶盈利水平或将降至盈亏点以下。
融资贸易推高库存压制胶价
尽管东南亚主产国处于停割期,但从天然橡胶进口量来看,一季度还是实现了近三成的大幅增长。据海关总署数据,3月份我国天然橡胶进口量为27万吨,同比增长15.6% 。虽然比去年12月份和今年1月份的35万吨和34万吨有所减少,但环比2月份的19万吨还是增长了41.5%。一季度全国累计进口81万吨,同比增加了18万余吨,增长28.6%。其中,山东省仍是进口大省,累计进口量为42万吨,同比增长41.2%,占全国进口量的一半以上。
大量的进口原材料并没有转化为轮胎以及橡胶制品,从保税区和期货市场的库存来看,总体库存逐步增加,天然橡胶库存创新高。“截至 4月15日,青岛保税区橡胶总库存突破36万吨,与2013年的最高库存值37.11万吨相差无几。其中,天然橡胶库存25.59万吨,比2月底的21.66万吨增长了近4万吨,创自2013年1月份以来的新高。”青岛国际橡胶交易市场有限公司网络信息中心负责人告诉记者。
上海期货交易所能源化工部高级总监顾忠国说,上期所库存从青岛橡胶年会召开之前的18.89万吨(截至3月21日),一个月时间里下滑到16.91万吨(截至4月25日),减少了1.98万吨,主要原因是国家物资储备局收储的部分国产胶进入交割阶段,仅是杯水车薪,没能改变高库存的局面。
在分析去年以来中国橡胶进口大增的原因时,青岛国际橡胶交易市场有限公司董事长李翔欧说,“这不是橡胶行业层面的缘故,而是近两年来新兴的一种融资套利进口行为造成的。”他从两个方面加以佐证:一是国内轮胎产量保持较快增长,橡胶需求总体不错,但库存依然居高不下,长期不能消化,显然进口大增不是国内需求增长导致的;二是国内现货价格持续走低,内外价格长期倒挂,因此也不是行情推动的。
“金融资本进入橡胶贸易领域,以橡胶为载体获取融资,赚取国内外息差收益。该操作的赢利点不在橡胶的买卖差价上,对价格变化并不敏感,销售时以低于市场的价格抛售,导致进口与需求脱节。结果是,大量进口并未流入终端消费企业,而是转化为库存堆积起来。” 李翔欧详细介绍了融资贸易的特点。
青岛橡胶谷供应链有限公司一分析师告诉记者,2013年6月底,国内货币金融市场一度陷入“钱荒”恐慌中。国外美元融资成本在2%~4%,而国内人民币融资成本甚至超过了10%。在国内资金紧张、国内外息差扩大的背景下,提供了套利操作的汇差正收益,助推了融资贸易操作。
李翔欧补充说,“传统贸易商已被融资套利贸易全面击溃,处于生死存亡的边缘。在融资套利贸易的压制下,传统贸易商依靠渠道和进销差价盈利的模式失效,每进每亏,但出于拉低成本和维持资金运转的目的,又不得不继续进口,这就更进一步推高了库存。”
“天然橡胶价格下跌时,因传统贸易商处于产业链中游,上游供货商及下游轮胎厂均比贸易商议价能力强,供货商以高价售出,而轮胎厂选择低价进货,挤压了贸易商的价差利润空间。另外,价格处于下跌趋势中,也给贸易商带来了很大的风险。” 青岛橡胶谷供应链有限公司分析师作了进一步解释。
“前几年,包括橡胶在内的大宗商品的金融属性不断显现,价格高涨,很多投机者依靠传统的贸易模式,赚取地区差价赢得盆满钵满。近两年,价格一直倒挂,贸易商遇到了严峻的挑战,可谓几家欢乐几家愁。” 青岛橡胶流通业协会会长、青岛佳诺橡胶贸易公司董事长郭维佳有些无奈。
产胶国调控手段难抑胶价下滑
为抑制天然橡胶价格的暴跌,东南亚产胶国或国际组织频频出台政策措施,但从实施效果看没有奏效。
2013年4月,国际橡胶三方理事会(ITRC)组成国——泰国、马来西亚及印度尼西亚召开会议,议题是继续限制天然橡胶出口量,但收储多停留在口头上,时效性作用也大打折扣。印尼贸易部负责人前不久称,目前的情形难以限制橡胶出口,“因为最大生产国泰国预计不会遵守协议。”
2013年9月份,泰国政府迫于国内形势,不得不对胶农进行补贴,以助推胶价上涨。
由于国际天然橡胶价格下跌,印度进口量上升。为保护国内橡胶种植农户的利益,印度政府2013年12月份将天然橡胶进口关税上调了近50%,从每公斤18卢比提高至28卢比左右。
印度尼西亚橡胶企业家协会向会员和分支机构发函,呼吁不要匆忙销售橡胶产品,以便提高市场售价。胶农和企业达成一致意见,在去年318万吨天然橡胶总产量基础上,将2014年产量削减10%,希望藉此推动胶价恢复到每公斤3美元以上。他们还致函越南橡胶公司协会,希望越南抑制橡胶出口。
但2013年底已经跃升至产胶量第三位的越南,并没有听从印尼的建议,而是发布通知降低天然橡胶和合成橡胶的出口关税,支持和帮助橡胶企业渡过难关。
合成胶产能过剩形成有效替代
中国橡胶工业协会轮胎分会的统计数据显示,2013年,会员企业轮胎产量同比增长8.27%,而2012年轮胎产量同比仅增长1.94%。“不可思议的是,2013年天然橡胶消耗量的增幅(6.03%)低于合成橡胶消耗量的增幅(9.07%),甚至低于主要使用天然橡胶的全钢胎产量增幅(7.74%)。” 中策橡胶集团有限公司董事长沈金荣提出了疑问。
沈金荣认为,个中原因很明显,就是天然橡胶和通用合成橡胶的比价关系发生了变化。2012年两类原材料价差不是很大,丁二烯橡胶价位甚至高出了天然橡胶价位。进入2013年两种原料价差极具拉大,3月份吨价甚至相差近7000元,直至四季度。
“由于前几年天然橡胶价格的大幅上涨,刺激了替代物的投资。”数据显示,2008年以前,中国合成橡胶产能不足,但是近5年来产能增长一倍以上,从2009年的250万吨增长到2013年的498万吨,年均增长20%。尤其是丁苯橡胶、丁二烯橡胶、聚异戊二烯橡胶、丁基橡胶等通用合成橡胶产能实现了翻番。
这也可以从保税区合成橡胶库存变化情况得到印证。李翔欧说,“自2013年5月份开始合成橡胶价格持续下滑,主要原因是近年国内合成橡胶产能扩张,国产价格更有优势,迫使进口合成橡胶转口到其他国家。”据了解,2013年4月底保税区库存创37.11万吨历史最高值时,合成橡胶库存为5.67万吨;到今年2月底降到了2.98万吨,4月15日仅为2.61万吨。
中国石化经济技术研究院市场营销研究所高级工程师杨秀霞预计,2014年还将有89万吨合成橡胶产能释放,预计年末合成橡胶总能力达到583万吨,其中,丁苯橡胶、丁二烯橡胶能力分别达172.5万吨和183.2万吨。尤其是丁基橡胶,年内新增27万吨,总能力达到44万吨/年,成为国内合成橡胶第4大胶种。而国内合成橡胶需求量预测增速在8%左右,2014年大约在440万~450万吨。所以供应能力将严重过剩,装置利用率处于低迷状态。
橡胶价格走势莫衷一是
在2013年中国橡胶年会上,有专家预测天然橡胶价格区间在2.2万~2.8万元/吨,极端情况下为2万~3万元/吨。虽然意识到了供应会宽松的状况,但对价位浮动区间的判断还是差之千里。全年橡胶价格从年初的吨价27000元降到了年末的18000元,总体下跌1/3,全年60%的时间价格保持在2万元/吨以下。
沈金荣认为,天然橡胶价格走向主要看需求和供给关系,此外,还要关注其替代物情况、割胶农民的收入变化和胶园翻种其他农作物的可能性。其中替代物的关系最密切。
在沈金荣看来,天然橡胶与合成橡胶替代物的比价关系相当敏感。与5~6年前最大的不同,我国合成橡胶已经告别了产能严重不足的时期,作为主要替代物,合成橡胶这只“老虎”已经走出了笼子,就站在橡胶园的门口。合成橡胶既是增加天然橡胶用量的因素,也是抑制天然橡胶用量的重大原因。
由于性能所限,通用型合成橡胶要与天然橡胶有足够大的价差,才会用于替代天然橡胶。但从今年前3个月的价差来看,两种胶的比价正在缩小,并已经很接近,每吨价差国内是1000多元,国外在50~100美元。因此,沈金荣认为“天然橡胶的使用比例会上升,消耗量有增加的可能。”
同时,他预测合成橡胶企业有上调价格的内在动力和客观需求。因为产能过剩和价格低位运行,给合成橡胶企业的经营带来诸多难题,利润水平很低,有的民营企业减产甚至停产。
数据显示,2013年合成橡胶行业利润率大幅下降,多数产品价格同比下跌20%以上。整个行业装置停工、降负荷现象较为普遍,装置平均开工率不足60%。预计2014年合成橡胶盈利水平还会降低,丁二烯橡胶及丁苯橡胶甚至会降到盈亏平衡点以下。
李翔欧对当前的低胶价也不无隐忧,他告诉记者,“近几年,橡胶金融属性对胶价的影响发挥得淋漓尽致,但橡胶还有其农产品属性。目前橡胶价格已低于其生产成本,接近可变成本,如价格继续下跌,必然触发橡胶农产品属性对价格的强力支撑:停割、甚至砍树的情况必将出现。之后,供求天平或将迅速调整,胶价将脱离底部,进入新的上涨周期。”
国际橡胶研究组织秘书长Stephen V. Evans说,“虽然政府部门通过增加农民的物质奖励,鼓励他们长期停留在土地上,但胶农通过减少割胶次数,改变割胶时间,使天然橡胶产量下降。” 所以,他提醒下游用胶企业:“在胶价较低时,一定要关注橡胶园是不是还在种植橡胶,还是改种别的作物了,或者劳动力换工作了。”
不过英国LMC公司则观点不同,该公司认为全球的供应量要高于消费量,所以价格还有稍微下探的空间。20号标准胶的价格,2013年均价为2513美元/吨,比2012年降低了20.50%;预测2014年将在此基础上还会下降9.50%,达2274美元/吨。
LMC公司认为,天然橡胶价格最高时,胶区大量种植的橡胶树目前正值盛产期。所以,测算2014年全球天然橡胶产量1193.5万吨,比2013年增长3.7%;全球消费量1156.8万吨,同比增长4.0%;库存量将达36.7万吨。
另外,沈金荣还认为,目前中国执行的天然橡胶高关税政策,只能加重天然橡胶的全球过剩,同时刺激合成橡胶产能激增,最终受害者是国内天然橡胶产业和轮胎产业。同时,他强烈呼吁上期所拓展交易品种,将需求量大面广的20号标准胶等列入交易品种。
综上分析,尽管市场有推高橡胶价格的基本因素,如最大消耗国中国橡胶需求保持增长,泰国局势混乱,导致橡胶出口供应下滑,但全球天然橡胶供给数量的增长更快,供大于求的局面持续;保税区高库存常态化,去库存进展缓慢,对胶价形成压力。在供需矛盾未缓解前,预计橡胶价格难有“真实”的上涨,总体在低位徘徊,维持弱势震荡态势。