近日，证监会分别批准上海期货交易所(以下简称“上期所”)、郑州商品交易所(以下简称“郑商所”)、大连商品交易所(以下简称“大商所”)开展天然橡胶、棉花、玉米期权交易。据悉，上述品种的期权合约将于1月28日正式挂牌交易。

上市条件成熟

“当前，天然橡胶、棉花、玉米等3个品种的期货市场已非常成熟，产业客户占比极高，避险功能得到充分发挥，需要相应的期权品种来丰富避险工具。”东吴期货研究所所长姜兴春对《上海金融报》记者表示，“国内商品期权(豆粕、白糖)上市交易已有时日，投资者教育工作已经开展。同时，国内期货公司的相关信息系统进一步完善，专业化人才储备较好，多家公司已具备期权做市服务能力，可支撑更多期权品种的上市。”

“为确保天然橡胶期权的平稳上市运行，上期所已进行了多方准备。”上期所相关负责人对《上海金融报》记者表示，“首先，把国际标准同本土优势结合起来，科学设计天然橡胶期货期权合约规则。其次，进行了充分的市场调研，听取各方意见和建议。再次，通过天然橡胶‘保险＋期货’场外期权试点的开展，培育了市场，普及了期权方面的相关知识。最后，铜期权的上市运行平稳，为上市天然橡胶期权打下坚实的基础。”

另据记者了解，大商所已确定银河德睿资本管理有限公司、上海海通资源管理有限公司、招商证券股份有限公司、中粮祈德丰投资服务有限公司、浙江南华资本管理有限公司等12家公司为玉米期权的做市商，其中，上述5家公司还是豆粕期权做市商。

值得关注的是，天然橡胶、棉花、玉米均选用了美式行权方式，买方可在到期交易日前任一交易日的交易时间提交行权申请，同时可在到期日15:30前提交行权申请或放弃申请。

“上期所天然橡胶期权采用美式主要有三方面原因。首先，根据国际经验，农产品期权大多为美式期权。其次，美式期权灵活性更高。最后，在产业客户调研中，绝大多数大型天然橡胶企业表示，采用美式期权更符合天然橡胶企业的需求。”上期所相关负责人表示。市场意义重大据悉，国际市场上天然橡胶尚无场内期权产品，上期所上市天然橡胶场内期权是世界首例；棉花期权是郑商所继白糖期权后，推出的第2个期权品种；玉米期权也是大商所在豆粕期权上市时隔2年后，再次推出的期权品种。

“天然橡胶、棉花、玉米期权的上市挂牌交易，意义重大。”姜兴春表示，一方面极大地丰富了产业客户避险工具，有助于形成“现货－期货－期权”相互依存的多层次市场结构；另一方面则促进了我国期货市场国际化，是吸引更多国际金融机构参与的必要条件。

“期权品种大扩容时代来临，机构投资者丰富资产组合的工具多样化、精细化，将提升整个中国期货市场在国际金融市场影响力。”姜兴春指出。

“天然橡胶价格波动较为剧烈，在上市农产品期货品种中波动水平较高，风险管理的需求巨大而迫切。”上期所相关负责人表示，场内期权可与期货相结合，补齐风险转移机制的最后一块拼图。

“我国农产品期权此前仅有豆粕和白糖，天然橡胶等3个品种的期权上市挂牌交易，将进一步丰富我国农产品期权品种。”某期货公司农产品研究员对《上海金融报》记者指出，新的农产品期权上市后，可更进一步稳定相关品种种植户收益，并有助于相关产业链企业更好地进行风险管理，推动相关产业优化、转型、升级。

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如何玩转三大期权新品种

据记者了解，天然橡胶期货期权的合约标的物为天然橡胶期货合约(10吨)，交易单位为1手天然橡胶期货期权合约，报价单位为元(人民币，下同)/吨，最小变动价位为1元/吨，涨跌停板幅度与天然橡胶期货合约涨跌停板幅度相同；棉花期货期权报检单位为元/吨，最小变动价位为1元/吨；玉米期货期权的报价单位为元/吨，最小变动价位则为0.5元/吨。

行权价格方面，天然橡胶期货期权行权价格覆盖天然橡胶期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，行权价格≤10000元/吨，行权价格间距为100元/吨，10000元/吨＜行权价格≤25000元/吨，行权交割间距为250元/吨，行权价格＞25000元/吨，行权价格间距为25000元/吨。

棉花期货期权行权价格以棉花期货前一交易日结算价为基准，按行权价格间距挂出6个实值期权、1个平值期权和6个虚值期权，行权价格≤10000元/吨，行权价格间距为100元/吨，10000元/吨＜行权价格≤20000元/吨，行权价格间距为200元/吨，行权价格＞20000元/吨，行权价格间距为400元/吨。

玉米期货期权行权价格范围覆盖玉米期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，行权价格≤1000元/吨，行权价格间距为10元/吨，1000元/吨＜行权价格≤3000元/吨，行权价格间距为20元/吨，行权价格＞3000元/吨，行权价格间距为40元/吨。